購買在線業務的資金選擇

自然，買家在尋求在線業務收購時的主要目標之一是就可用資金和風險偏好獲得最佳交易。 在許多情況下，商業賣家可能會與此不一致，因為他們尋求最大限度地提高前期現金對價和支付的總體價格。 正如在線商業經紀領域很常見的那樣，買方和賣方的期望通常可以通過創造性的融資方法來保持一致，例如保留、盈利和賣方融資。 因此，重要的是要充分了解購買在線業務的資金選擇。

購買在線業務的資金選擇

對於大多數賣家來說，全現金報價是最受青睞的無風險選擇，但在許多情況下，全現金報價並不是買家前進的最明智方式。 通常，如果待售業務位於外國司法管轄區、業務複雜、相對較新或規模很大，則需要創造性的融資解決方案來滿足雙方的需求。

每個買家都處於獨特的財務狀況，因此，通過了解他們可用的選項將受益。 在本文中，我們討論了在線業務買家最常見的融資方式，並展示了今年迄今為止通過 FE International 完成的交易如何使用這些方式。

現金期權

在大多數在線收購中，現金構成了總對價的主要（通常也是最大的）部分。 買家傾向於尋找他們的流動資產來滿足現金需求，並且許多人將他們的搜索限制在他們的銀行賬戶中，這可能會限制對企業提出報價的能力。 許多買家已經在更非傳統的籌款方式中看到了成功，包括（但不限於）：

• 退休基金：兌現部分或全部退休賬戶（401k、IRA 等）；
• 借款：從 401k 賬戶借款（在美國最多允許 50,000 美元）；定期支付 IRA（必須在未來 5 年內支付）；
• 證券：以證券/股票為抵押貸款；
• Roth Contributions：收回 Roth Contributions 可能是美國 59 1/2 歲以上的買家的一種選擇；
• 小型企業管理局 (SBA) – 如何申請的第三方指南
• 基於資產的貸款/基於抵押品的貸款
• 業務合作夥伴/合資企業：尋找有現金和/或經驗的人
• 點對點借貸：prosper.com、lendingtree.com 等。

筆記： 您的投資價值可升可跌，因此您獲得的回報可能少於最初的投資。 建議在採用任何這些（或其他）選項之前尋求相關專家的專業建議。

商業貸款和信貸選擇

(SBA) 小企業管理局通過增加獲得系統融資的機會來幫助美國的小企業。 它還允許銀行和信用合作社等典型貸方通過 SBA 貸款計劃提供負擔得起的貸款和還款條件。

小企業貸款

通過 SBA 計劃為小型企業融資的最重要優勢之一是SBA 貸款申請。 整個申請流程會收集您為 SBA 和您選擇的 SBA 服務所需的任何金融實體所需的所有信息。

怎麼運行的

當您申請 SBA 貸款時，您向貸款機構申請，然後貸款機構申請 SBA 貸款擔保。 因此，如果您拖欠貸款，SBA 會將所需餘額退還給貸方。 對於高達 150,000 美元的貸款，SBA 的整體擔保為 85%，而對於 150,000 美元以上的貸款，則為 75%。 它只需要680的最低信用評分。

SBA 還需要持有至少 20% 股份的公司所有者提供個人擔保。 這樣可以確保如果您的公司無法付款，您和您的私人財產將面臨付款。 如果接受，您的貸方將負責關閉貸款並償還貸款收益。 您通常每月直接向貸方退款。

營運資金貸款

貸款也根據用途分類。 例如，抵押貸款是長期房地產貸款。 另一方面，營運資金貸款是涵蓋常規商業行為的貸款。 但是，這些貸款不用於購買長期物業或投資，而是提供滿足企業短期運營需求的功能性權益。

小額貸款

對於企業家和小企業主來說，小額貸款是可以讓公司擴張的小額短期貸款。 在美國，平均小額貸款金額從 500 美元到 50,000 美元不等。 小額貸款的一種具體形式是 SBA 貸款，這是一種小企業管理貸款，利率從 7.75% 開始。

在過去的八年裡，小額貸款的普及率急劇上升。 在審視小額信貸模式的同時，也必須注意到互聯網的突然火爆。 不同的在線平台鼓勵許多貸方將資金投資於他們將從中受益的小企業，同時擁有讓他們相信貸方可以贖回它們的資源。

注意事項：SBA 不能用於支付當前貸款或購買土地。

信貸額度

信用額度 (LOC) 是一種循環貸款，可在需要時提供用於滿足短期業務需求的固定資本金額。 它是組織可以用來滿足短期營運資金需求的重要工具之一，例如：

• 更換必要的市場機器
• 贊助營銷計劃

有擔保的商業信用額度

這種形式的 LOC 允許公司綁定此類財產作為抵押品以保護線路。 由於這是一項短期要求，貸方通常會尋求短期抵押品，包括應收賬款和記錄。

無擔保業務信用額度

這種形式的 LOC 不需要任何財產作為抵押，它可能需要一般留置權和個人保證。 儘管這種信用額度的槓桿作用沒有明確，但公司將需要更好的信用狀況和良好的業績記錄。

申請人必須通過提供公司財務報表、納稅申報表和銀行賬戶信息來證明其償還貸款的能力。

商戶現金墊款

這（MCA）是標准定期貸款的長期批准和硬信用條件的替代方案。

但是，這（MCA）不是一種貸款，而是現金墊款取決於公司交易賬戶上的信用卡銷售額。 公司所有者可以申請 MCA 並將資金快速存入公司支票賬戶，通常在授權後 24 小時內。

MCA 公司貸方的風險和權重信用要求不同於銀行家或其他貸方。 他們定期檢查信用卡交易和信用記錄，看看組織是否可以及時償還預付款。

快速獲得現金需要付出高昂的代價。 實際上，商業現金墊款的年利率將從 70% 增長到 200%。 此外，您的公司貸款和您的貸款可能會作為您的資金申請的一部分進行檢查。

我應該獲得營運資金貸款嗎？

如果您的公司成功並正確處理財務，您可能會認為您永遠不需要營運資金貸款。 但是，這並不總是正確的。 保持現金餘額可能很困難。

您的公司和個人信用將在您申請某些形式的融資方面發揮作用。 檢查您的貸款並查看提供者的需求將幫助您在申請前找出您可能獲得批准的貸款表格。

當您申請官方商業營運資金貸款時，最好先查看您的信用報告狀態。 作為小企業主，您需要跟踪您的組織和個人信用記錄。

額外的商業資金選擇

“創意融資怎麼樣？”

這通常是指總對價由現金部分和其他部分組成的情況，該部分將按照與賣方商定的條款在指定期間內支付。

舉一個簡單的例子，買方和賣方已就 XYZ.com 的100,000 美元報價達成一致，該報價每年產生40,000 美元的淨收入（年淨收入倍數的 2.5 倍）。 現金對價為 80,000 美元，剩餘的 20,000 美元將在交易完成後支付給賣方。

眾籌

眾籌已成為一種常見的方式來獲得新創業公司傳統途徑之外的資金。 這是一種聚集一群人的做法，包括家人或朋友，向更大的項目捐贈相對較少的資金，例如創辦新公司或銷售新產品。

在線網站：作為企業用戶，您訪問眾籌網站之一，例如 Kickstarter 或 Indiegogo，提交您的項目，並在“人群”中進行宣傳。

眾籌的優點

• 無需公開收費即可輕鬆籌集資金。
• 在線平台可以成為一種強大的營銷形式，並有助於媒體報導
• 無法迎合傳統投資者的創新也將更容易獲得資金

眾籌的騙局

• 與更傳統的收集資金方式相比，它並不總是更容易走動； 並非所有項目都適用於眾籌網站
• 在項目開始之前，您需要做很多事情來提高意識，例如也會使用大量資源（金錢和時間）。

最後，你可能無法實現你的目標，一些平台對承諾採取完全或完全沒有的方法。 不要對設定目標過於自信，如果你沒有實現它們，你可能不會得到太多。

賣方融資

賣方融資的一種常見形式是攤銷貸款。 在這種情況下，買方將同意在規定的幾個月內以約定的利率向賣方支付未償還的 20,000 美元。 以下示例基於 12 個月的利率為 5%：

在這種情況下，買方將在 12 個月內向賣方支付全部 20,000 美元，外加 546 美元的利息。 此次收購的總對價為 100,000 美元的售價加上 546 美元的利息（總計：100,546 美元）。

按月，買方將向賣方支付 1,712.15 美元，這是基於過去 12 個月曆史的業務淨收入的 51%。 假設一年中的月收入相等，這為月收入的波動留下了很大的空間。

想法：這當然是一個受歡迎的選擇，因為它消除了繁文縟節，而且與銀行或其他金融機構打交道的速度通常很慢，但是，在沒有適當考慮未來現金流的情況下，買家在簽署協議時需要小心——這是違約預定的付款可能證明成本高昂，並且在某些情況下可能導致賣方收回對資產的佔有，而不放棄買方在此之前支付的任何對價。

盈利

在賺取收益中，買方同意在一段時間內向賣方支付一定百分比的收入或業務利潤。 這用於業務可能很年輕，現金流不穩定或未來不確定的情況，因此買方希望利用賣方的知識和資源來嘗試在售後立即運營/發展業務。

在這種情況下，買方將需要根據歷史數據以及微觀和宏觀行業數據來預測業務的未來現金流。 大多數盈利計算比完整的詳細估值分析（即貼現現金流模型）要粗略得多，但買賣雙方必須確保他們就網站在盈利期間的預期收入達成一致（所有事情都是平等），以避免在後期發生糾紛。

在給出的示例中，該企業每年產生 40,000 美元的利潤。 為了支付 100,000 美元的總隱含對價，買方需要同意每月與買方按 50/50 的比例分配業務利潤。

賣方再次冒著買方不會拖欠付款或不讓業務陷入困境的風險，因此作為交換，賣方可能會要求更高的總隱含對價（例如 110,000 美元）。 這通常可以通過將盈利期延長到 12 個月以上而不是增加利潤分配來實現，以達到他們滿意的總隱含價格。

想法：在這種情況下，買方必須使用最相關的可用數據（定量和定性）準確預測企業的未來現金流量。 買方還必須意識到，即使在賣方的幫助下，企業的業績也可能會下降也可能會上升。 如果收入隨著時間的推移而下降，買方必須確保他們能夠支付任何可能針對企業利潤設定的外部融資義務。

購買在線業務？

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阻止

保留協議有時用於較大的交易中，其中企業可能依賴某些保留的安排，例如長期服務協議或企業員工繼續為公司工作。 儘管在線業務的運營比線下業務要簡單得多，但仍然存在許多活動部分。 買方應了解可變要素，並防止它們在不久的將來發生重大變化。 預售還可能用於驗證某些收入或成本，這些收入或成本無法在預售時充分探索（即拒付、退款率等）

雖然它通常不適用於 100,000 美元的交易，但在這種情況下，買方將提供 80,000 美元的現金和在選定日期結束時支付的 20,000 美元，並針對以下里程碑舉行（但不限於）：

• 賣方履行的售後義務，例如培訓新僱用的承包商或幫助建立付費廣告活動
• 銷售時簽訂的合同協議，例如獲得批准和設置的商家帳戶或驗證每 30 天支付一次的廣告網絡的收入
• 業務達到某些目標，即保持 LTM 總收入平均值

想法：賣方可能低估/低估合同或其他安排以及售後義務的價值，因此買方應查看其他類似業務的案例研究，以確定哪些因素可能會影響業務的未來業績，哪些因素不會影響業務的未來表現。 有關此類活動的完整盡職調查報告可能會突出與此相關的一些關注領域以及在資產交換之前難以核實的領域。

公平

這是一個不常見的選擇，因為大多數賣家希望轉向其他售後業務，並且通常提供股權以換取服務（類似於服務協議，但利潤份額基於股權所有權）。 在這種情況下，買方可以向賣方提供 80,000 美元外加 20-30% 的業務股權。 這將是一個持續的合作夥伴關係，雙方共享業務的長期成功。

想法：這將需要廣泛的法律起草，不僅包括資產購買協議，還包括合夥協議和其他法律文件。 可能需要就實體進行法律安排，買方和賣方都是母公司的股東。 這可能會導致成本僅在更大的收購或對雙方都有戰略利益的情況下才值得。

服務協議

在某些情況下，例如需要定期更新內容或發布產品的網站，買方可能會向賣方提供服務協議作為總對價的一部分。 如果買方擔心經營業務所需的技能和專業知識，通常由賣方提供，並且不被視為一種融資形式。

買方將向賣方提供固定的月費，以換取預先商定的一組定義任務。 業務的總對價將保持不變，但服務協議的總價值將由買方持有，並在完成上述任務後定期（通常每月）發放。

使用我們的示例，作為服務協議的一部分，買方將向賣方支付 80,000 美元的現金對價，並按月平均支付剩餘的 20,000 美元。 這可以通過收入分享獎勵或其他基於業務績效的獎金來補充。 這與賣方融資的不同之處在於，該協議取決於為接收付款而完成的一系列任務，而賣方融資不要求賣方滿足任何要求。

想法：買家可能很難說服賣家接受這樣的結構——企業越容易受到關鍵人物風險的影響，賣家可能越願意接受。 如果買方提出這種安排是為了以被動的方式維護網站，而不是由於超出其自身技能/能力的業務的特定功能，賣方很可能會要求除總對價之外的協議的業務。

買方還應記住，該協議可能不屬於典型的資產購買協議，因此可能會增加法律起草成本。 隨著時間的推移，賣方也可能失去興趣，因為出售的原因通常是開始新項目。 隨著時間的推移，這可能會影響所提供服務的質量。

背景下的商業融資

“那麼這在現實生活中如何發揮作用？”

在 FE International 的典型交易年度中，我們可能會在所有交易中看到以下結構：

對於低於 100 萬美元的收購，上述分佈相對一致。 超出這個估值範圍，平衡往往會開始轉變，具體取決於總業務規模及其模式。

“那為什麼要付現金呢？”

所有現金優惠的普及顯然很簡單。 它往往會在要價方面為買家提供一些靈活性，因為賣家通常會試圖避免超出交易截止日期的條款。

全現金交易

“作為買家，如果您提供全現金報價，您更有可能獲得更好的價格。”

今年到目前為止，富裕國際完成的交易中，只有所有現金和賣方融資的交易都比要價打了折扣。 在其他各種結構下完成的許多其他交易中，買方支付了高於市場價格的價格，以換取這些安排提供的額外靈活性。 這顯示了全現金交易的力量。

“所以我應該試著付清所有現金？”

上述數字為所有現金和賣方融資交易提供了令人信服的理由，但買方需要在逐筆收購的基礎上評估情況。 報價結構中將有許多因素起作用，並且沒有買方應適用於所有交易的一攬子解決方案。

一個好的商業經紀人應該能夠指導買家在每種情況下可能是最佳的。

概括

有許多方法可以補充買家願意使用或隨時可用於購買在線業務的現金部分。 買家可以通過使用本文中介紹的各種選項來鞏固自己的地位、降低風險並提高購買規模——這些選項並不止於此，但這些是 FEI 看到的最常用的例子。

作為買家，您應該注意競爭的存在，並且為了確保正確的收購，盛行的報價通常是同時滿足買賣雙方需求的報價。 買方競爭確實存在（並且逐年增加），因此作為買方，明智的做法是儘早確定賣方的目標，以找到對所有各方都公平並儘可能降低風險的結構，兩側。

如果您有任何其他問題，請通過電子郵件或下面的評論部分與我們聯繫。

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