Cum să evaluezi un site web sau o afacere pe internet în 2022

Dacă ați încercat să înțelegeți cum să apreciați un site web sau o afacere pe internet, ați ajuns la locul potrivit. Evaluarea cu acuratețe a unui site web de vânzare poate fi pentru mulți cea mai dificilă parte a procesului de cumpărare. Lipsa activelor fizice a unei afaceri pe internet poate complica adesea evaluările, dar dacă sunteți clar avantajele și dezavantajele metodelor disponibile, adunați datele potrivite despre factorii de evaluare relevanți și aplicați acest lucru corect, aproape întotdeauna veți ajunge la un site web. evaluare care are sens.

La FE International prețuim și intermediam vânzarea de afaceri pe internet cu o gamă largă de strategii de monetizare (de exemplu, SaaS, AdSense, abonament) în aproape fiecare nișă. Am vândut companii cu multipli de câștig care variază de la 2,5x până la >6x (mai multe despre asta mai târziu) și am văzut mai mult decât câteva evaluări interesante concepute de cumpărători! Din experiența a peste 1000 de tranzacții , am reunit unele dintre cele mai bune practici de la cei mai experimentați investitori ai noștri și fragmente de cunoștințe din propriile noastre achiziții pentru a oferi îndrumări pentru cumpărătorii noi și experimentați deopotrivă pentru a răspunde: cum apreciați un site web sau afaceri pe internet?

Principalele provocări

Făcând un pas înapoi și reflectând asupra problemei, principalele provocări pentru obținerea unei evaluări corecte a afacerii par să fie 1) neînțelegerea sau utilizarea proastă a tehnicilor de evaluare, 2) colectarea sau utilizarea informațiilor greșite pentru includerea în analiză și 3) supravegherea factorilor străini. sau „imaginea de ansamblu” parcă. În această postare, vom risipi câteva mituri comune de evaluare, vom discuta despre câteva tehnici de evaluare utile și vom oferi exemple de situații din viața reală pe care le-am văzut recent pentru a ajuta la cristalizarea faptelor.

Cum să evaluez un site web sau o afacere pe internet, ce metodă ar trebui să folosesc?

Analiza fluxului de numerar redus

Una dintre cele mai amănunțite modalități de a evalua o afacere este printr-o analiză DCF, care implică prognozarea fluxurilor de numerar libere ale țintei de achiziție și actualizarea acestora cu o rată de actualizare predeterminată, de obicei costul mediu ponderat al capitalului (WACC) pentru afacere în întrebare. Fundamentul teoretic al modelului se bazează pe valoarea în timp a banilor care stipulează că un dolar astăzi valorează mai mult decât un dolar mâine. Puteți citi mai multe despre DCF aici și dacă sunteți interesat să utilizați unul pentru utilizare, există câteva modele bune disponibile aici.

Un DCF ar trebui să fie o considerație serioasă pentru investitorii care evaluează afaceri mature, stabile, cu fluxuri de numerar previzibile. Din păcate, aceste condiții preliminare sunt rareori satisfăcute chiar și cu cele mai stabilite și mai consistente afaceri pe internet . Variația fluxului de numerar lunar, imaturitatea modelului de afaceri și calitatea datelor financiare disponibile fac de obicei un DCF un punct de date util pentru comparație și, în cel mai rău caz, redundant. Ca atare, este ceva plăcut de avut în contextul afacerilor pe internet.

Tranzacții precedente

Căutarea unor achiziții precedente ale companiilor similare este o altă abordare tradițională a evaluării unei afaceri. De obicei, este folosit ca un cadru de referință sau de verificare a sensului față de un DCF (sau altă metodă), mai degrabă decât să fie fundamentul unei evaluări. Cu metoda tranzacțiilor comparabile, căutați valori comparabile, de obicei multipli de câștiguri sau venituri . Este important să se identifice parametrul cheie de evaluare pentru fiecare tranzacție. Adică, au fost companiile din acele tranzacții evaluate ca un multiplu al EBIT, EBITDA, venituri sau alt parametru? Dacă vă dați seama care este parametrul cheie de evaluare, puteți examina la ce multipli ai acelor parametri au fost evaluate companiile comparabile. Apoi puteți utiliza o abordare similară pentru a evalua compania luată în considerare.

Principala condiție prealabilă pentru o analiză utilă și precisă a tranzacțiilor precedente este accesul la datele despre tranzacții . Într-o situație de companie publică, acest tip de informații este abundent, dar în lumea fuziunilor și achizițiilor private și în special, în zona în curs de dezvoltare a fuziunilor și achizițiilor de afaceri pe internet, datele tranzacțiilor sunt păstrate în mare parte în mod privat. Au existat câteva exemple de analiză de la Centurica și SitePoint, care pot oferi un punct de plecare util pentru noii investitori. În cea mai mare parte, însă, analiza precedentului este o tehnică dificilă cu care se lucrează, cu excepția cazului în care cunoașteți părțile implicate în tranzacțiile anterioare. Există posibilitatea de a analiza ofertele de pe piețe, dar acestea sunt adesea denaturate sau de calitate scăzută față de ofertele intermediate.

Câștiguri-Multiple

A treia metodă majoră de evaluare este utilizarea multiplilor de câștig. Într-o companie publică, acest lucru tinde să se manifeste ca multipli P/E, precum și EV/EBITDA și EV/Vânzări sau alte iterații ale acestor valori de bază. În lumea afacerilor pe internet, investitorii au gravit din ce în ce mai mult în jurul metodologiei bazate pe mai multe datorită simplității și robusteței acesteia în fața datelor financiare sau comparabile limitate .

Metoda multiplă stipulează că cumpărătorul ar trebui să ajungă la o evaluare prin înmulțirea fluxului de numerar discreționar (SDC) al vânzătorului cu un multiplu care este adecvat pentru afacere. În mod firesc, multiplu „adecvat” este locul în care toate părțile încearcă să-și formuleze propria opinie și sperăm (a se citi: în cele din urmă) să ajungă la un consens înainte de a finaliza afacerea. Factorii care stau la baza a ceea ce ar trebui să afecteze un multiplu de afaceri sunt componenta CHEIE a evaluării afacerilor pe internet și următorul aspect major al acestui articol.

Înainte de a trece mai departe, merită să aruncăm o privire asupra altor abordări relevante de evaluare.

Cumpărați o afacere online?

Descărcați ghidul nostru gratuit de 83 de pagini pentru cumpărare și aflați tot ce trebuie să știți

Alte metode și metrici

Evaluarea traficului

O altă abordare pentru determinarea valorii unui site web, în ​​special a site-urilor care încă nu au fost monetizate, dar au trafic, este metoda valorii traficului. Pentru a face acest lucru, cumpărătorul trebuie să cerceteze principalele expresii cheie care conduc majoritatea traficului de căutare către site. Apoi identificați valoarea cost-pe-clic a cuvintelor cheie. De exemplu, dacă un site are trei expresii cheie care generează peste 90% din traficul său, găsiți CPC-ul în Google Adwords și înmulțiți-l pentru fiecare expresie cu numărul de vizitatori care sunt atrași către site de acel termen de căutare. Acest lucru vă va oferi un sens asupra valorii traficului pentru site.

Metoda de evaluare a traficului poate fi utilă pentru a crea o valoare pentru un site nemonetizat (de exemplu, site-uri pregătite pentru AdSense), dar se înfruntă cu alte metodologii prin abordarea sa prescriptivă a evaluării numai a traficului. Site-urile web care nu se bazează pe trafic semnificativ (de exemplu, software sau companii SaaS) pentru a genera venituri, vor fi evaluate semnificativ sub prețul echitabil al pieței, folosind metoda de evaluare a traficului.

Valorile de trafic pot fi o modalitate interesantă de a triangula sau de a verifica evaluările. Justin de la FlipFilter a scris un articol frumos despre ele care merită citit pentru mai multe informații dacă sunteți interesat de cum să apreciați un site web.

Un cuvânt despre instrumentele automate

Internetul este un teren propice pentru soluții de remediere rapidă și nicăieri acest lucru nu este mai răspândit decât după o căutare superficială pe Google pentru „instrument de evaluare a site-ului”. După cum își propune să arate acest articol, o evaluare adecvată a unui site web sau a unei afaceri pe internet necesită date concrete, unele analize financiare și, cel mai important, raționament uman . Din păcate, aici instrumentele automate de evaluare a site-urilor web nu pot concura.

În schimb, instrumentele de evaluare online funcționează de obicei pe baza statisticilor de trafic disponibile public (de obicei, clasarea Alexa) și aplică un CPM estimat pentru a ghici veniturile din publicitate. Unele rate de reducere arbitrare sunt aplicate în funcție de vârsta domeniului, numărul de backlink și alte valori. Desigur, există o mulțime de probleme cu aceasta: fără contabilitate pentru performanța financiară și fără contabilitate pentru diferite tipuri de monetizare, pentru a numi un cuplu. Dacă luăm, de exemplu, primele patru instrumente de pe Google (CheckWebsitePrice, SitePrice, NetValuator și Webuka), evaluarea rezultată pentru Facebook (utilă acum listată public), vedem o gamă de evaluare de la 1,1 miliarde USD până la 6,8 miliarde USD. La momentul redactării acestui articol, valoarea companiei Facebook este de 527 de miliarde de dolari.

Lăsând la o parte marile corporații, doar introducerea a cinci tranzacții recente finalizate de FE International în instrumentul SitePrice a arătat erori în mărimea de 5x până la 90x prețul real de vânzare, în fiecare caz o subevaluare semnificativă.

Nu vă înșelați când credeți că instrumentele de evaluare online subevaluează întotdeauna site-urile web de vânzare. Adesea sunt la fel de inexacte în cealaltă direcție. Aceste calculatoare nu sunt capabile să evalueze corect site-urile web, deoarece pur și simplu nu au suficiente informații pentru a oferi o evaluare precisă. Din această cauză, nu veți obține niciodată o reprezentare corectă și exactă a ceea ce valorează de fapt site-ul dvs.

Concluzie? Nu le folosiți .

O abordare bazată pe mai multe pentru a evalua un site web sau o afacere pe internet

Multiplii câștigurilor sunt, în general, cea mai populară abordare de evaluare în fuziunile și achizițiile micilor afaceri pe internet. Există două elemente ale metodei în care cumpărătorii ar trebui să devină experți: definirea profitabilității și identificarea factorilor care ar trebui să influențeze multiplu.

Definirea rentabilității

Numărul de profit care este utilizat într-o evaluare bazată pe mai multe pentru o afacere administrată de proprietar-operator este câștigul discreționar al vânzătorului sau SDE (uneori numit SDC). SDE sunt banii rămași odată ce toate costurile mărfurilor vândute și cheltuielile de exploatare critice (a se citi: nediscreționare) au fost deduse din venitul brut. Mai formal, este definit ca:

„Câștigurile înainte de impozitare ale afacerii înainte de cheltuielile fără numerar, compensația unui proprietar, cheltuielile cu dobânzile sau veniturile, precum și elementele de venituri și cheltuieli unice și care nu sunt legate de afaceri. Dacă mai sunt proprietari care lucrează în afacere, compensația lor trebuie ajustată la ratele pieței.”

SDE este de natură subiectivă și poate varia în funcție de interpretarea fiecărui investitor asupra a ceea ce este cheltuieli operaționale discreționare (de exemplu, „ar trebui să includem/excludem [x]”). Din fericire, afacerile pe internet se bucură în general de structuri de costuri mai simple, astfel încât există o marjă mai mică de abatere în estimările SDE. Acestea fiind spuse, atunci când evaluați situațiile financiare ale unei afaceri pe internet, ar trebui să verificați calculul SDE al brokerului și să vă asigurați că conține doar adaosurile potrivite, cum ar fi:

• Compensarea proprietarului
• Amortizare (mai puțin obișnuit, dar este un adaos înapoi legitim)
• Cheltuieli de călătorie (dacă nu au legătură cu afacerea)
• Închiriere birou (dacă afacerea poate fi condusă de acasă)

Există o serie de alte suplimente valide, așa că merită să cercetezi situația financiară pentru a te asigura că ai ajuns la numărul potrivit.

Cu SDE clar definit și calculat, următorul pas este conceperea unui multiplu adecvat.

Factorii care influențează multiplul

Evaluarea unei achiziții de afaceri este o sarcină complexă și, ca urmare, există mulți factori care influențează multiplul unei afaceri. Deși nu există o listă definitivă de variabile, există cu siguranță trei domenii cheie de interes, care sunt transferabilitatea, sustenabilitatea și scalabilitatea veniturilor. Orice factor operațional sau de piață care afectează direct sau indirect acești factori principali va influența multiplu.

La FE International, luăm în considerare zeci de factori pe tabelul nostru de evaluare intern pentru a determina valoarea unui site web sau a unei afaceri pe internet. Mai jos sunt câteva dintre cele mai importante la care ar trebui să vă gândiți atunci când evaluați oportunitățile de achiziție.

Financiare

• Câți ani are afacerea?
• Cum a evoluat venitul brut și net în ultimii 1-3 ani? Ultimele luni?
• Poate un nou proprietar să reproducă structura costurilor? Pot face economii?
• Există anomalii în istoricul financiar al afacerii? Daca da, sunt explicate?
• Toate fluxurile de venituri pot fi transferate unui nou proprietar?
• Cât de stabilă este puterea de câștig, de exemplu, CPM-urile din această nișă sunt în scădere/greu de înlocuit?
• Este proprietarul o influență asupra puterii de câștig (adică relațiile de câștig specifice proprietarului)?

Trafic

• Ce procent din trafic provine din căutare? (adică ce procent este potențial expus riscului din cauza modificărilor algoritmului motorului de căutare)
• Cât de sigure sunt clasamentele de căutare? Care este amestecul dintre coada scurtă și coada lungă?
• Cum a evoluat traficul între tendințe pentru ultimul an? Ultimele luni?
• Site-ul a fost afectat de vreo modificare a algoritmului Google sau de penalizări manuale?
• Care este tendința industriei (consultați Google Trends)?
• De unde vine traficul de trimitere? Este sustenabil?

Operațiuni

• Cât din timpul proprietarului este necesar pentru a conduce afacerea?
• Care sunt responsabilitățile proprietarului? Există cerințe tehnice ridicate?
• Ce cunoștințe tehnice sunt necesare pentru a conduce sau gestiona afacerea?
• Există angajați/antreprenori în afacere și cum sunt aceștia gestionați?

Nişă

• Cât de competitivă este nișa?
• Care sunt barierele de intrare?
• Crește nișa?
• Care sunt tendințele și evoluțiile recente pe nișă?
• Ce opțiuni de extindere sunt disponibile?

Bază de clienți

• De unde afacerea își ia clienții?
• Cât costă achiziția clienților?
• În cazul abonamentului, care este valoarea de viață a clientului și rata de abandon?
• Dacă este o singură dată, cât de activă este baza de clienți? Se comandă din nou?
• Este posibil să faceți remarketing către clienții existenți? Există o listă de corespondență?

Alte

• Există active fizice sau responsabilități regionale specifice cu afacerea?
• Există cerințe de licență pentru a conduce afacerea?
• Încalcă vreo marcă comercială?
• Oferă afacerea vreun avantaj unic? (de exemplu, marcă comercială)

Având o înțelegere a factorilor relevanți de evaluare, potențialii cumpărători pot fi mult mai clari despre ce să caute atunci când evaluează o afacere și despre ce să caute informații de la vânzător. Acesta este locul în care un bun broker este vital pentru a pune întrebările corecte vânzătorului . Ei vor elimina companiile chiar înainte de a veni pe piață și vă vor ajuta pe parcurs.

Cu răspunsuri la cele de mai sus și mai multe întrebări relevante pentru afacerea în mână, se poate începe să conceapă un multiplu pentru afacere.

Desigur, este nevoie de un cadru de referință. De obicei, evaluările site-urilor variază de la 2x la 5x venitul net anual, marea majoritate a tranzacțiilor având loc între 2,5x și 4x . Pentru a ghida mai departe, au existat o serie de studii empirice efectuate de diverși comentatori din industrie, inclusiv Centurica și SitePoint, care detaliază în mod util datele tranzacțiilor precedente pentru diferite modele de monetizare pentru a arăta cum deviază evaluările. AVERTISMENT: După cum am menționat mai devreme, ambele studii cad pradă limitărilor datelor disponibile publicului. Condiția majoră este derivarea lor de multipli din prețul cerut și nu prețul de vânzare, care poate fi semnificativ diferit.

Am luat un eșantion de 60 de tranzacții de către FE International în ultimii ani, am stabilit un multiplu al prețului mediu de vânzare în cadrul grupului ca bază (setat la 100) și am calculat varianța fiecărui model de afaceri față de medie:

Intuitiv, are sens ca companiile SaaS și cu abonament să fie evaluate la o primă față de medie, deoarece plătesc cumpărătorii pentru siguranța veniturilor recurente . Afacerile de comerț electronic atrag, în general, un public mai larg (mulțimea offline în special), ceea ce creează un halou de cerere în jurul lor. Site-urile de conținut și de generare de clienți potențiali pot fi adesea încărcate de muncă și, respectiv, dependente de căutare, așa că tind să fie reduse pentru acești factori.

Un ultim cuvânt – este important să rețineți că nu există două afaceri pe internet la fel și ar trebui să le examinați cu atenție pe fiecare în mod izolat atunci când stabiliți cum să apreciați un site web, așa cum demonstrăm mai jos.

Multiplii de evaluare în practică

Mai jos este un exemplu și o comparație a două afaceri pe internet de vânzare, un blog de călătorie și o afacere de software de fotografie online, care s-au vândut prin FE International pentru 2,5x și, respectiv, 4,25x. Factorii majori de influență aici au fost vârsta site-ului , tendințele financiare, concurența pe nișă și timpul necesar gestionării , precum și natura muncii necesare .

Luați în considerare modelul dvs. de afaceri

Metodologiile de evaluare pot varia în funcție de tipul de afacere online pentru care obțineți o evaluare.

Pentru a vedea articole mai aprofundate despre cum este evaluat modelul dvs. de afaceri specific, urmați linkurile de mai jos:

Cum să evaluezi o afacere SaaS

Cum să evaluezi o afacere de comerț electronic

Cum să evaluezi o afacere de publicitate

Cum să evaluezi o afacere afiliată

Cum să evaluezi o aplicație

Un cuvânt despre profilul cumpărătorului

După cum a învățat părintele investițiilor valorice în cartea sa fundamentală de investiții, valoarea înseamnă lucruri diferite pentru diferiți oameni și, ca urmare, prețul oferit de diferiți cumpărători pentru același activ poate fi destul de substanțial.

Contextul investițional și criteriile fiecărui cumpărător pot influența dramatic valoarea percepută a unui activ. Câteva exemple includ:

• Investitori strategici. Cumpărătorii care au un interes existent în aceeași nișă sau într-o nișă complementară pot privi o țintă de achiziție ca pe o integrare sau o fuziune cu activul curent și pot realiza sinergii semnificative de costuri și venituri
• Sponsorii financiari. Odată cu o mai mare formalizare în industrie, există tot mai multe fonduri de investiții care participă la fuziuni și achiziții de afaceri pe internet. Adesea, aceste fonduri garantează investitorilor un ROI fix sau au un IRR autoguvernat care le va dicta investiția mai mult decât orice altceva.
• Investitori finanțați cu datorii. O rasă mai rară, dar similară cu investitorii concentrați pe rentabilitatea investiției, acele părți care folosesc datorii pentru a achiziționa o afacere pe internet vor avea de obicei un multiplu de evaluare plafon pentru a rambursa principalul și dobânda împrumutului lor.

Toate aceste elemente specifice investițiilor, acolo unde este cazul, ar trebui luate în considerare pentru a ajunge la o evaluare pentru un site web sau o afacere pe internet.

Efectul de piață

În timp ce un investitor rațional nu ar trebui să fie prea influențat de prețurile pieței pentru active, merită să fie la curent cu tendințele în schimbare în domeniul fuziunilor și achizițiilor de afaceri pe internet. Pe măsură ce industria continuă să se dezvolte, să se oficializeze și să se maturizeze în timp, este firesc ca mai mulți cumpărători să fie atrași de spațiu și, în consecință, cererea pentru afaceri pe internet va crește. La FE International, întâmpinăm zilnic mai mulți nou-veniți în industrie. Oferta de afaceri pe internet de înaltă calitate, în special sub 1 milion de dolari, este relativ scăzută și, ca urmare, ne așteptăm la o concurență sporită pentru listări în viitorul apropiat. Totuși, este important, ca investitor, să rămâi la un proces de evaluare obiectiv, rațional, deductiv și să încerci să nu te lași prins în dinamica pieței, ci doar să fii conștient de unde există niveluri ridicate de concurență, de exemplu.

Ultimul cuvânt – Due Diligence

„Sârguința este o comoară neprețuită; prudența un farmec protector.”

Reflectând la tot ceea ce s-a discutat până acum, adevărata bază pentru o evaluare de succes a site-ului web și într-adevăr achiziție online este due diligence. De la observarea a sute de tranzacții în ultimii ani, singura temă comună în cele mai de succes și mai valoroase tranzacții ulterior a fost due diligence robustă . Cumpărătorii de succes își fac temele și, după cum se spune, „Marile bogății vin din ceruri; micile bogății vin din sârguință.” Este un principiu foarte simplu: adunați informațiile potrivite pentru evaluarea dvs. și verificați-le cu atenție în timpul due diligence.

Domeniile cheie asupra cărora vă puteți concentra due diligence sunt finanțele, traficul și operațiunile (vedeți mai multe despre asta aici). Un studiu recent al eșecurilor de due diligence a arătat că domeniile cu probleme cel mai frecvent citate sunt:

Câteva gânduri finale

Sper că ați învățat câteva lucruri despre cum să apreciați un site web și o afacere pe internet prin intermediul acestui articol și ați luat, de asemenea, câteva puncte de due diligence pentru a le utiliza în viitor. O ultimă concluzie ar trebui să fie importanța „imaginei de ansamblu” atunci când ne uităm la o afacere pe internet de vânzare. Fără îndoială, unii dintre cei mai de succes investitori cu care am lucrat la FE International de-a lungul anilor sunt cei care au o imagine mai mare pentru site-ul pe care îl achiziționează. Cumpărătorii cu o strategie de creștere solidă sunt cei care tind să privească dincolo de cifre și să ofere în vederea unui succes mult mai mare. Uneori plătesc o primă pentru început, dar aproape întotdeauna ajung cu un produs final foarte valoros.

Dacă dețineți o afacere SaaS, ar putea merita să consultați postarea noastră specifică evaluării unei afaceri SaaS. Veți găsi resurse care vă vor ajuta să determinați rentabilitatea afacerii dvs. și cum să o evaluați.

Dacă sunteți interesat să urmați o evaluare 409A, vă rugăm să citiți articolul nostru Cum să obțineți o evaluare certificată 409A

Cumpărați o afacere online?

Descărcați ghidul nostru gratuit de 83 de pagini pentru cumpărare și aflați tot ce trebuie să știți